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转债与信用债逻辑不同？下修的背后逻辑：盈利能力差、财务费用压力大、现金流紧张，公司发行转债的目的就是促转股后达到定增融资的效果，因此对下修持开放态度。再加上部分转债大股东配售之后亏损，而大股东本身的质押率较高，流动性不佳，就更有推动下修的动力。

延续现有的体制，出路只有两个，要么是提高在职劳动者的缴费标准，要么是用财政来弥补缺口。前者势必会打击年轻人参加工作的热情，且会造成严重的代际不平衡。后者则空间有限，因为法国政府的债务率已经达到GDP的121%（来源：Data.Oecd），远高于欧盟60%的警戒线，仍存有较高的主权债务风险。

一经推出，故宫彩妆便收获大量关注，成为现象级产品。故宫淘宝店显示，目前所有彩妆产品都已经售罄。与故宫淘宝几乎同期，“故宫博物院文创旗舰店”也推出了彩妆产品，并迅速售罄。据悉，故宫淘宝将发完所有预售订单，备品优先用于售后，处理以防快递途中颠簸损坏或者包装有瑕疵等意外情况，最后若仍有富余的就上架。此外，春节后发货的仍是第一批的外观和内质，涉及到膏体配方改良，非一朝一夕之事。

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此外，根据机构研究报告，世茂2019年前三季度，仅在土地投资上动用的资金就约有900亿元，占全年土地并购预算90%。一位投行资深分析师向《国际金融报》记者分析称，在目前的融资环境下，房地产行业分化严重，未来将进一步加速洗牌，中小企业生存压力大，除了频繁出售旗下资产来缓解资金压力，已经很难有其他更好的选择。因此，2020年类似的大型并购案件将会只多不少。

一级申购回暖，收益可观。19年以来转债市场表现较好，一级申购明显转暖。19年至今转债网上平均申购户数上升至70万户左右，网下平均申购户数接近5000户，中签率出现明显下降。而19年以来上市转债平均价格达到109.5元，溢价率在8.5%左右，破面率不足20%，有明显的赚钱效应。